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第三，中国的去杠杆到了目前阶段，本质是要打破两个刚兑。第四，刚兑打破过程中，货币和信用会如何变化？第五，刚兑打破过程中，信用违约怎么理解？第六，那么我们如何去理解政策：哪些不太可能变，哪些会做一些改变？报告摘要去年下半年以来货币金融环境发生一系列显著变化：1）信用条件边际收紧，社融增速下行伴随表外回表、结构调整；2）信用利差扩大，信用市场违约事件增多；3）货币供给等金融条件也在发生变化，M1和M2增速持续下降，商业银行存款竞争加剧，尤其中小银行揽储压力加大；4）旨在廓清金融体系的资管行业规范仍在持续，从原来的存量整顿进一步过渡到规范化政策落地。5）同时，年初以来政策层面多次强调推进两率市场化，似乎又在释放金融市场化方向的信号。

根据天下粮仓披露数据显示，美国大豆主产区—中西部地区未来一到两周气温略高于正常值，这对大豆生长还是有利的；前期中西部和中北部地区的强降雨对大豆的生长产生了威胁，根据相关机构预测，上述地区将继续保持干燥趋势。图2：USDA大豆单产和播种面积数据

2016年6月30日，宁波东力披露修订后的收购预案，拟以发行股份和支付现金的方式，以21.6亿元购买年富供应链100%股权。同时，拟向宁波东力实控人宋济隆和年富供应链股东之一的母刚募集配套资金不超过3.6亿元。2017年7月15日，宁波东力收购年富供应链的计划获批。8月，年富供应链并表，成为宁波东力重要的利润支撑。

今年5月4日，思考投资担任投顾的“中信银行睿赢精选A类4期金融投资集合资金信托计划”提前清算，该产品公司自有资金投资100万元，亏损11.41万元，此外还须承担“亏损补资款900万元”。今年6月29日公告称，公司收到长安基金出具的清算报告，公司本金亏损19.31万元，补资款亏损2400万元。

或定向降准释放流动性明明还称，下周有定向中期借贷便利（TMLF）到期，考虑到这次MLF操作规模比较大，且去年四季度TMLF没有新作，下周TMLF有可能继续缺席，央行当前更多通过总量工具对流动性进行支持。Wind数据显示，春节前还将有2575亿流动性到期，到期日期为1月23日（下周四），为TMLF。此外，多家市场机构测算，春节取现因素将导致市场出现上万亿的流动性缺口。

第一，当前宏观基本面和企业微观基本面均好于2014~2015年。2014年以来信用违约的宏观背景在于产能过剩和通缩，对应到企业层面，钢铁、煤炭等中上游国有企业部门经营持续恶化。经过供给侧改革调整，中上游国有企业部门盈利大幅改善，库存去化明显，经济走出2012~2015年的持续通缩。